起首：中粮期货估计中心

　　节录

　　纽糖10合约经历了交割的血流如注，当今照旧在22好意思分区间盘整，而郑糖在之前畏除掉缩的跟涨中打破6000，但昨昼夜盘表里盘共振下落，又给行情画上了问号，那么后续行情应该若何演绎呢？

　　图1 纽糖与郑糖走势（好意思分/磅）（元/吨）

　　一

　　纽糖：交割后的彷徨

　　在巴西大火引起市集关注后，纽糖盘面就以凌厉的速率反弹，打破23.5好意思分每磅。究其原因，是巴西从年头以来的干旱在之前一直不被市集关注，而巴西大火使市集开动坚信干旱会对巴西本榨季和新榨季的甘蔗供应量产生本色性影响，进而使四季度和一季度的食糖出现供应偏紧的情况。各个分析机构近期开动挪动不雅点看多纽糖，丰益外洋更所以大批接货走动复当今的市集的厚谊，其押注后续巴西产量“烂尾”，则在10合约市集再次呈现大交割。

　　巴西大火的影响预期将在UNICA9月底和10月数据中体现。而阐述CTC数据，巴西9月单产72.2亦呈现彰着向下的趋势，故丰益外洋这么的操作亦然有事理的，然则其更应该探讨后续的买家有哪些。当先，中国真金不怕火厂在第三季度照旧多数目点价，2024年和部分来岁一季度的需求照旧温柔，刻下价钱真金不怕火厂点价的逸想极低。而原白价差骄气的中东真金不怕火厂利润也处于较低的位置，盘面后期是否还有需求是刻下价钱最大的挑战，后续是否还有空间则要画一个问号。

　　固然巴西的干旱燃烧市集的关注，然则相近11月，市集交游的重点也在冉冉向北半球升沉。印度、泰国、欧洲等北半球典型产区本榨季五风十雨。印度方面，主产区的累计降水非凡历史平均水平的8%，其单产收复的预期较强，然则由于政府放开B重糖蜜制酒精的适度，预期酒精分流量也会增多，刻下关于印度的产量预估依然为3000万吨糖和分流的350万吨折糖的酒精。近期市集也传来一些印度出口的传言，因为部分糖厂试图劝服政府允许在刻下价钱进行出口，无需补贴也会有3好意思分的顺价，然则预期政府依然会嘱托压力恭候年底确产再进行是否出口的判断。

　　泰国方面，主产区降水照旧远超历史平均水平，部分产区以至有洪涝的风险，作物滋长情况雅致，预期产量在1100万吨，较上榨季增产25%，但后期多雨的情况是否酿成洪涝需要关注。欧洲方面，大部分产区降水皆高于历史平均，但奥地利和捷克有洪涝风险。全体作物情况评估优良，由于栽植面积增多7.9%，其24/25榨季食糖产量调增至1780万吨。除巴西遭受干旱外，其余大家主产区皆濒临增产的情况，大家食糖供应收复的趋势莫得变化。

　　二

　　郑糖：短期战略刺激拖底

　　关于郑糖来说，异日的三大利空压力依旧莫得消化终了，然则利空要求产生一定的变量。当先，入口方面传言部分真金不怕火厂有洗船的表象，国内供应情况有一定的改善；其次由于外盘高价，含糖替代品放量的情况有所拘谨；但新榨季增产的情况依旧督察，故盘面价钱有所开拓。而近期来自国内宏不雅战略的影响也在冉冉加大，战略刺激将影响下贱铺张的预期，关于全体商品皆有一定的托底作用。

　　记忆而言，关于外洋糖市来说，纽糖在节前由于受到巴西干旱的影响，各分析机构调减巴西产量，导致市集担忧四季度原糖出现缺口，盘面凌厉高潮。一方眼前期空头回补，另一方面丰益外洋在10合约接货。但在10合约交割后，各产区真金不怕火厂利润较低，，盘面后续需求难寻，原糖盘面开动步入盘整，由于北半球增产预期较强，大家白糖依然处于增产周期之内，故纽糖上方空间有限，短期将过问盘整期。

　　国内糖市，短期看，国内基本面依然需要消化入口到港、替代品放量、新榨季增产的利空，而且相近开榨现货方面的压力将在10月底之后开动表露。但部分利空成分出现变量，供应方法有所改善。近期国内战略刺激关于巨额商品亦有一定的托底作用，故表里强弱相关将挪动。策略方面推选表里反套，即空外盘，多内盘，或激进一些的不错平直布局外盘空单。

　　作家简介

　　周航

　　中粮期货估计院 软商品估计员

　　交游征询经考据号：Z0018830

背负剪辑：赵念念远